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秦合舫战略思维

凝聚信仰的力量,和战略竞争时代的中国企业共同成长

 
 
 

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关于我

秦合舫,企业发展战略专家,清华大学经管学院领导力研究中心研究员,中国管理模式杰出奖专家评委,中央电视台中国经济年度人物特约评论员,深度合作研究的企业包括联想、TCL、新希望、小肥羊、紫金矿业等。 领导力课程《战略思维》,面向企业高层管理者,旨在帮助企业经营者建立全面、系统、辩证的分析思路,在复杂、动荡、高度不确定性的经营环境中建立洞察力、做出正确的决策。培训和合作事宜请联系何小姐,手机:13120414209,msn: 1220chunmei@live.cn,qinhf03@hotmail.com

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物价压制了股价  

2008-03-27 23:01:00|  分类: 宏观观察 |  标签: |举报 |字号 订阅

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物价压制了股价 有人猜测,现在政策是想通过压股价达到压物价的目的,这是逻辑上的因果颠倒,事实是因为要强制性的把物价压下来,则必然会影响到大部分上市公司的经营绩效,从而使得股价失去支撑,中石油就是最直接最明显的例证,为了压通货膨胀,限制它的销售价格,而上游的价格又不能左右,自然利润增加幅度就会减小,原来基于不断增长的年收益而做出的估值就偏高了。 通货膨胀有必然性,不用汇率来调节外贸平衡,就必然要丧失货币发行的独立性,就要被动投放基础货币,尽管通过存款准备金率、央票吸收一部分,流通出来的仍然规模偏大,从另一个角度,我们有那么多却还在高速增长的外汇储备,相当于国家代表所有老百姓把钱存在了国外,而工资没有降低,那就只能通过通货膨胀降低购买力来平衡了。同时,环境的欠债要还,也要加到每个人头上。扭曲的价格要理顺,不能把价格高的给压下去,就只能把价格低的给拉上来,整体上也是增加通货膨胀的因素,价格扭曲的修正包括对基层劳动力价格的修正
  。同时,国家财政税收收入连年高于GDP大幅度增长,从好的方面说,国家用这个钱提供了更多更好的公共产品,在越来越好的公共产品上消费,日用品价格也应该提高,因为同样即使同样是吃一个馒头,效用也是增加了的。 但是任由高通胀延续甚至恶化,又是社会所难以承受的,或者说会引起比较严重的社会问题,比如可能把一大批低收入者重新推入绝对贫困。通过一些行政措施以及二次分配等手段可以部分补偿,但过分的通货膨胀会引起社会资源和财富的重新分配,会导致整个社会的信用絮乱,如一类产品涨价,就传导到更多产品的连锁涨价,但是跟涨的又往往会超涨,引起新的不平衡,结果一圈圈的循环激荡下来,就会导致整个信用体系的崩溃,所以去年管理层一直讲只是结构性的物价上涨,而不是通货膨胀,就是基于还没有开始这种涨价循环,但今年这种苗头已经非常明显。所以会把防止物价全面上涨列为经济管理的重中之重。 通货膨胀会通过多种渠道对股市产生影响,一是招致从紧的货币政策,影响上市公司的投资规模,

物价压制了股价

物价压制了股价 有人猜测,现在政策是想通过压股价达到压物价的目的,这是逻辑上的因果颠倒,事实是因为要强制性的把物价压下来,则必然会影响到大部分上市公司的经营绩效,从而使得股价失去支撑,中石油就是最直接最明显的例证,为了压通货膨胀,限制它的销售价格,而上游的价格又不能左右,自然利润增加幅度就会减小,原来基于不断增长的年收益而做出的估值就偏高了。 通货膨胀有必然性,不用汇率来调节外贸平衡,就必然要丧失货币发行的独立性,就要被动投放基础货币,尽管通过存款准备金率、央票吸收一部分,流通出来的仍然规模偏大,从另一个角度,我们有那么多却还在高速增长的外汇储备,相当于国家代表所有老百姓把钱存在了国外,而工资没有降低,那就只能通过通货膨胀降低购买力来平衡了。同时,环境的欠债要还,也要加到每个人头上。扭曲的价格要理顺,不能把价格高的给压下去,就只能把价格低的给拉上来,整体上也是增加通货膨胀的因素,价格扭曲的修正包括对基层劳动力价格的修正

 

    有人猜测,现在政策是想通过压股价达到压物价的目的,这是逻辑上的因果颠倒,事实是因为要强制性的把物价压下来,则必然会影响到大部分上市公司的经营绩效,从而使得股价失去支撑,中石油就是最直接最明显的例证,为了压通货膨胀,限制它的销售价格,而上游的价格又不能左右,自然利润增加幅度就会减小,原来基于不断增长的年收益而做出的估值就偏高了。

  

   通货膨胀有必然性,不用汇率来调节外贸平衡,就必然要丧失货币发行的独立性,就要被动投放基础货币,尽管通过存款准备金率、央票吸收一部分,流通出来的仍然规模偏大,从另一个角度,我们有那么多却还在高速增长的外汇储备,相当于国家代表所有老百姓把钱存在了国外,而工资没有降低,那就只能通过通货膨胀降低购买力来平衡了。同时,环境的欠债要还,也要加到每个人头上。扭曲的价格要理顺,不能把价格高的给压下去,就只能把价格低的给拉上来,整体上也是增加通货膨胀的因素,价格扭曲的修正包括对基层劳动力价格的修正。同时,国家财政税收收入连年高于GDP大幅度增长,从好的方面说,国家用这个钱提供了更多更好的公共产品,在越来越好的公共产品上消费,日用品价格也应该提高,因为同样即使同样是吃一个馒头,效用也是增加了的。

二是招致利息提高的金融政策,改变资本收益和银行固定收益之间的收益对比,三是招致价格管制,影响上市公司的收益,四是逼迫上市公司有更大的动力通过资本市场融资,改变股票市场的供求关系。对股市来说不幸的是,这几点都已经发生了。 如果导致股价下跌的只是印花税、再融资、大小非解禁等股市本身和相关的政策问题,可能还相对好解决,只要让认为调整到位了指数不高了,那么把压制政策去除就可以恢复牛市真身了,但如果是基于经济基本面的矛盾,则要重新走强就会比较漫长。    

但是任由高通胀延续甚至恶化,又是社会所难以承受的,或者说会引起比较严重的社会问题,比如可能把一大批低收入者重新推入绝对贫困。通过一些行政措施以及二次分配等手段可以部分补偿,但过分的通货膨胀会引起社会资源和财富的重新分配,会导致整个社会的信用絮乱,如一类产品涨价,就传导到更多产品的连锁涨价,但是跟涨的又往往会超涨,引起新的不平衡,结果一圈圈的循环激荡下来,就会导致整个信用体系的崩溃,所以去年管理层一直讲只是结构性的物价上涨,而不是通货膨胀,就是基于还没有开始这种涨价循环,但今年这种苗头已经非常明显。所以会把防止物价全面上涨列为经济管理的重中之重。

二是招致利息提高的金融政策,改变资本收益和银行固定收益之间的收益对比,三是招致价格管制,影响上市公司的收益,四是逼迫上市公司有更大的动力通过资本市场融资,改变股票市场的供求关系。对股市来说不幸的是,这几点都已经发生了。 如果导致股价下跌的只是印花税、再融资、大小非解禁等股市本身和相关的政策问题,可能还相对好解决,只要让认为调整到位了指数不高了,那么把压制政策去除就可以恢复牛市真身了,但如果是基于经济基本面的矛盾,则要重新走强就会比较漫长。

 

通货膨胀会通过多种渠道对股市产生影响,一是招致从紧的货币政策,影响上市公司的投资规模,二是招致利息提高的金融政策,改变资本收益和银行固定收益之间的收益对比,三是招致价格管制,影响上市公司的收益,四是逼迫上市公司有更大的动力通过资本市场融资,改变股票市场的供求关系。对股市来说不幸的是,这几点都已经发生了。

 

如果导致股价下跌的只是印花税、再融资、大小非解禁等股市本身和相关的政策问题,可能还相对好解决,只要让认为调整到位了指数不高了,那么把压制政策去除就可以恢复牛市真身了,但如果是基于经济基本面的矛盾,则要重新走强就会比较漫长。

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